东易日盛IPO：精装修与环保建材成新风向标 五家PE潜伏

在近期证监会披露的拟上市企业名单中，两家家居建材企业广东顶固集创家居、东易日盛排队，其中东易日盛背后多家PE聚集。投中集团调研后认为，虽然家居建材行业市场在遭受一线城市严厉的房地产限购、限贷、限价政策重压，但购房者对精装住宅和环保节能建材需求大量增加，使得PE投资未来关注点可能会转向精装修与环保建材领域。有5家PE机构入股的东易日盛，亦披露称，已与多家知名房企合作，通过精装修业务来加强业绩增长预期。
　　东易日盛背后有五家PE
　　从东易日盛前十名主要股东看，其中一般PE机构包括磐石投资1.49%、祥禾投资1.49%、生源投资0.85%、和泰投资0.79%、生泉投资0.64%。
　　而从东易日盛的经营模式看，公司从2000年开始，就开始尝试全国性的直营连锁与特许连锁并行发展的策略。到目前为止，其家装连锁店共计189家，分布于100个城市，其中直营连锁店77家，特许加盟店112家。
　　显然，上述模式是家居装饰行业降低成本、快速扩张的惯用打法，亦符合PE资金寻求的容易依靠资金复制快速扩张的标的。
　　据投中集团的统计，从2006年至今共有77家家居建材行业企业获得V C /PE注资，累计融资规模为95 .18亿元，平均单笔融资规模为1 .24亿元。其中，在2008年房地产行业调整和建筑业增速放缓的影响下，2009年家居建材行业V C /PE行业融资规模下降至2.8亿元融资规模，为近5年融资规模最低；而2010年随着房地产市场的不断升温，家居装饰装修企业当年以20家企业累计获得28.23亿元融资规模达到近5年最高值。
　　具体细分而言，家居建材传统渠道企业融资规模为28.94亿元，占比达31.9%，位居各细分行业之首，地板行业和设计装饰公司分别以24.39亿元、15.25亿元融资规模占比26.9%和16.8%分居细分行业二、三位。
　　值得注意的是，家居建材传统渠道商融资规模较大，主要源于同一家企业红星美凯龙的两笔融资，分别是2007年华平2 .2亿美元投资、2010年华平渤海基金联合向其注入26亿元将整体拉高所致。
　　而2007年C V C以1.75亿美元收购国内生产销售强化木地板企业亚洲创建的交易成为家居建材行业融资规模较大的另外一起案例。
　　相比传统渠道的融资规模，国内家居建材的电商企业融资规模就小了不少。
　　从2006年来有4家企业获得8笔V C/PE融资交易，披露融资规模1.54亿元，平均单笔融资规模为1925万元。融资规模最大的案例为2008年1月，H aoCapital联合红石资本1000万美元对家居整体解决方案开发研究的电商企业居泰隆的投资。
　　未来投资转向精装修与环保建材
　　房地产市场量价齐跌的局面使得部分购房者和期望改善已有住房环境的消费者持观望态度，位于行业下游的家居装饰行业也遭遇“降温”。
　　伴随着一线城市购房者装修房屋时间和精力有限，购置精装修房已逐渐走进消费者视野，家居精装修行业悄然兴起。其一次性室内设计、批量装修，有效节约材料损耗、与品牌装修公司合作、选取品牌卫浴、橱柜等配套设施，装修完毕有相关部门验房等优越条件，满足了购房者可以拎包入住的便捷性、并且具备一定质量保证，近年来在一线城市广受新增购房群体欢迎。
　　投中集团分析师万格认为，利用在公装领域与国内房地产商已建立起的合作关系，公装企业可以借机进入一线城市住宅精装领域，以寻求新的利润增长点；与此同时，住宅精装修也为专注个体家装企业增加市场份额提供良好契机。
　　从国内几家主要大开发商如万科、保利、招商情况看，主要项目精装修率开始大幅提升，建筑装饰企业与大型房地产商建立长期合作关系已成业内常态。
　　而翻阅国内几家装饰行业上市公司金螳螂、广田股份、洪涛股份的2011年年报亦可发现，去年净利润增加主要来自于公共装修领域。
　　此外，万格亦认为，国家正在推进建筑节能减排，而消费者对环保建材的认知和需求都在大幅提升，未来资金亦会更多关注相关公司。
　　以地板为例，目前占据国内大部分市场份额的是物理性能较好、安装便利、使用寿命长、舒适度较好的实木复合地板和强化复合地板，二者因主要利用次小薪材、减少对林木资源浪费、价格适中逐渐成为消费者首选地板。
　　而目前排队上市的两家家居企业，分别是以滑动门、生态门、衣柜等为主营业务的广东顶固集创家居，家居设计装饰及环保建材企业东易日盛家居装饰，其中就符合上述趋势的概念。东易日盛招股书中显示，其与华润置地、中海地产、万达地产、万科地产等房地产企业进行了战略合作，通过精装修业务来加强业绩增长预期。